2023 年 8 月 15 日，一家越南汽车公司 VinFast 在美国上市，市值最高冲到了 2000 亿美元。
VinFast 虽然名不见经传，但在越南却家喻户晓，它的母公司是越南最大的民营企业 Vingroup 集团。这家公司跟恒大有着无数相似之处：老板范日旺根许家印一样都是首富、主业都是房地产、两人都喜欢搞足球、什么赚钱做什么 —— 所以四舍五入，Vinfast 差不多就是越南版的恒大造车。
2000 亿美元市值是什么概念？按排名仅次于特斯拉和丰田，位列全球第三。其实华尔街给 Vinfast 打榜的时候，也差不多正是越南崛起论最高峰的时刻，在一定程度上反映了全球对越南取代中国世界工厂地位的美好想象 —— 即便全世界除了越南人之外，没几个人见过 Vinfast 的车。
我 7 月底去胡志明市出差，特地去逛了一家 VinFast 的专卖店。跟国内新势力一样，VinFast 也在高档商场里开体验店，陪我一起调研的越南本地华人朋友告诉我，VinFast 电动车基本上是中国零部件组装的：电池是国轩高科的、电机是大连豪森的、雷达是保隆科技的、热管理是奥特佳的……
VinFast商场门店，拍摄于胡志明市，2024.7VinFast 商场门店，拍摄于胡志明市，2024.7
因此这车给人的感觉，跟西贡街头的越南姑娘冲你喊 “大哥按摩吗” 的普通话口音一样，塑料感严重。
历史证明，越南不太适合世界第三这个位置。VinFast 很快被打回原型，市值从最高峰时下跌 95%。不过在跟越南朋友讨论这家公司的时候，我们发现了一个有趣的问题：VinFast 靠华尔街的炒作成为第一个在全球出圈的越南品牌，但除了它，越南还诞生过哪些世界级或者亚洲级的品牌吗？
这个问题的背景是：越南从 1986 年的 “革新开放” 开始算，到今年已经是第 38 年了，至少应该有一批知名本土企业了。
于是越南朋友给我们讲了一连串的名字：Vinamilk、Viettel、VietinBank…… 同行的一个在越南工作十多年的新加坡朋友打断了他，说这些品牌不要说是世界级或者亚洲级，就连越南的东南亚邻国，也没几个人听说过。
我们不妨把「东亚模式」的参赛选手都拉出来，统一做一个对比：
日本如果从 1946 年开始算，38 年后的 1984 年，已经拥有索尼、丰田、松下、东芝等大公司，产品更是畅销到了全球，连美国人都在高喊 “日本第一”。
台湾省在 1958 年开始建设外向型经济，38 年后的 1996 年，宏基、台塑、华硕、统一早已名满亚洲，甚至成立不到 10 年的台积电都在筹备上市了。
韩国朴正熙政府在 1962 年施行第一个五年计划，38 年后的 2000 年，三星、LG、现代、起亚等财阀企业已经成为了韩国的国家名片，声名远播。
中国大陆也是一样，从 1978 年开始算，38 年后的 2016 年，世界 500 强中国公司占了 110 家，华为、海尔、联想、腾讯、阿里已在全球建立知名度。
如果说中国大陆的体量远大于越南，不具可比性，那么日本、韩国、中国台湾在人口和面积上跟越南都处在同一个数量级（或者更小），但越南跟这三个中的任何一个都差距甚远。
把这个问题抛给越南精英人士，只要足够委婉，他们并不会感到冒犯，反而会跟你滔滔不绝：有的人归咎于政府不作为，骂官员干啥啥不行只会搞腐败；有的人上升到民族劣根性，老百姓崇洋媚外只爱日韩品牌；有的人指责企业没追求，就知道压榨工人打价格战然后向美国转移资产……
这些话听起来令人耳熟，甚至怀疑是不是从简中网站上摘录下来的。当然吐槽只能发泄情绪，但拼凑不出答案，回答这个问题还是要靠数据和事实：越南缺乏本土品牌这个现象，背后是越南经济结构的长期失衡带来的结果，或者换句话说 —— 是对「东亚模式」学习的失败所导致的。
这个问题背后，藏着一个真实的越南经济。读懂它，才能理解真正的越南。
01
从表面上看，越南是学习 “东亚模式” 的勤奋同学，也是 “摸着中国过河” 的典型代表。
越南跟中国的节奏大约相差 6～10 年：1978 年中国开始改革开放，1986 年越南也搞开始搞 “革新开放”；1980 年中国开始 “家庭联产承包制”，1988 年越南也实施类似政策；1982 年中国承认私营经济合法地位，1990 年越南通过《私营企业法》；2001 年中国加入 WTO，越南在 2007 年也加入了 WTO。
我们以双方改革作为时间起点，画出两个国家前 20 年的 GDP 增长率，可以看到，中越两国都经历了两个增长周期，只不过中国的速度更快。中国从 1978 年到 1998 年，GDP 平均增速是 9.8%，而越南从 1986 年到 2006 年，GDP 平均增速是 7.1%—— 从数据上看，越南在改革前 20 年的表现中规中矩。
中越改革前20年GDP增速对比中越改革前 20 年 GDP 增速对比
但如果我们深入了解两国的经济结构，就会发现一个重大的差异点。
下图右边是中国 1998 年的出口结构图，可以看出，机电产品已经超过了纺织和服装，成为中国出口份额最大的产品；下图的左边则是 2006 年越南的出口结构示意图。可以看到，越南在改革 20 年后，出口最大份额的是燃料（主要是石油），而在工业制成品中，纺织品和鞋类都排在了机电的上面。
简单总结就是：中越两国在早期都沿着东亚模式来打造「出口导向型」经济，但中国在改革开放的前二十年里，已经从低端的纺织服装向高附加值的机电产品进行升级，但越南仍然停留在资源和低端工业品上。越南经济增速表面上跟中国的数据接近，但结构上却埋下了一定的缺陷。
越南并不是没有机会来纠正结构上的落后，事实上，它很快就迎来了第二次机会。
2007 年 1 月，越南正式加入 WTO，大批外资企业涌入了越南，尤其是在 2008 年，三星在越南北宁省投资建设了第一家越南工厂，随后展开 “蚂蚁搬家” 计划，持续地关闭深圳、天津、惠州的工厂，带着一大批上下游零部件厂商整体搬往越南 —— 越南迎来了自己历史上最大一个金主。
现在，三星在越南生产手机、家电、电脑、芯片零组件、电子元器件等各种产品，尤其是三星手机，越南的产量超过三星全球产量一半，一举把越南拱到了全球第二大手机生产国的位置。三星在越南的产值常年占到越南 GDP 的 20% 以上，甚至韩国驻越南大使也曾经一度由三星高管出任。
三星在越南北宁省的工厂
韩国多少有些越南情结，毕竟在越战时期，朴正熙政府就累计派遣了 32 万人赶赴越南，帮美军打杂。在三星的带动下，韩国企业蜂拥而来，LG 落地岘港、SK 进据海防、现代深耕宁和、乐天插旗胡志明、浦项安家巴地头顿…… 韩国企业自南向北一字长蛇阵，完成了美军当年未竟的梦想。
东亚模式下的制造业资本，不会错过任何一个劳动力廉价的国家，日本和台湾省的企业先后进军越南，大陆的 TCL 和海尔等也很早就南下开厂。因此在外资老板的帮助下，越南不仅按摩业繁荣昌盛，出口也逐渐摆脱了原材料和纺织的时代，高附加值的机电产品在 2023 年已经占到了出口的 40%。
按照东亚模式的经验，利用外资企业对本地供应链的辐射效应，消化引进吸收先进技术，是能够培养起一大批本土产业链公司的。这些本土品牌能够完成对外企的逆袭，先做进口替代，然后在全球跟海外巨头展开竞争，最后成为出口主力，中日韩能够做到这一点的公司比比皆是。
那越南有没有做到这一点呢？我们直接看数据。
这是一张越南 FDI 企业占出口比例的图。FDI 即外国直接投资企业（Foreign Direct Investment），既包括独资的外企，也包括合资企业。可以看到，越南加入 WTO 后，FDI 占越南出口总额的比例逐年升高，本土企业的份额一路被压缩。到了 2023 年，FDI 占比上升到了 74% 左右。
越南FDI企业占出口比例变化图越南 FDI 企业占出口比例变化图
而进一步拆分，可以看到在高技术产品比如手机、计算机、家电和电子零部件等领域，外资占了出口的 90% 以上。甚至在相对较低端的纺织和服装领域，本土企业也没能打败外资（主要是中国企业），而只有在水产这类农产品加工业的出口中，越南本土企业才压倒外资。
进一步研究就会发现，只有 13% 的 FDI 公司是合资企业，其他的都是纯外资。在这种外资挤压的背景下，越南很难培养出有足够战斗力的本土企业，越南当前的经济结构，更像是外资企业在东南亚的制造中转站，留给本土企业的空间非常少，更加不可能完成参与全球竞争的任务。
因此在东亚模式的课堂上，越南远非优等生，有几道大题显然越南没有抄对。
02
首先是对产业升级至关重要的研发投入。
这是日本、韩国、越南和中国（不含港澳台）四个国家研发投入占 GDP 的比重图，可以明显看到越南跟另外三家的差距非常明显，而且很长一段时间都是一条直线，在底部躺着不动，差距并没有随着经济的起飞来缩小，反而越拉越大。
中日韩越研发投入占 GDP 比重
在 2023 年，越南研发投入占 GDP 比重仅有 0.43%，相比下韩国是 4.91%，日本是 3.3%，台湾省是 3.96%，大陆是 2.43%，马拉西亚是 0.95%，印度是 0.65%，而越南只比另一个制造业基地墨西哥（0.27%）强一点，只相当于中国 90 年代初的水平。
这里举一个连越南人自己都觉得惋惜的案例，就是越南曾经最大的合资企业 Orion Hanel。
这家企业成立于 1993 年，是韩国和越南国企共同出资成立，当时生产电视显像管，实力相当不俗，但进入到 2000 年后，在整个产业向液晶转型的阶段，Orion Hanel 没有坚决砸重金投入面板的研发，最终彻底掉队，并在 2009 年宣告破产。
Orion Hanel 产品发布会，2004 年
其实同样是在 2009 年，VinGroup 在芽庄珍珠岛的度假村已经一房难求，太阳集团在岘港阳光半岛正在大兴土木，但越南却放任最大的本土合资公司破产。做个简单类比，这约等于在恒大融创疯狂发展的时候，中国会放任上汽集团破产，在中国人眼里这恐怕是一件令人瞠目结舌的事情。
带来的结果便是，越南目前已经是全球电视机组装的大国，但消费者购买电视的价格却高于中国，无论是国内市场还是出口市场，都是三星、TCL 和 LG 等外资企业的天下，在上游面板领域更是没有任何布局，只能赚一个低端的组装费用。
越南卖场中的 TCL 电视，拍摄于胡志明市
有人可能会问了？越南这么多外资企业，难道对本土企业没有任何的拉动吗？
我们以三星为例，同样用数据来说话。三星电子是越南最大的外资企业，在越南的产值一度占到了越南 GDP 的 28%，在越南雇佣了接近 10 万名员工，光是每天接送员工上下班的大巴就是 1600 辆。那么三星有多少越南本土供应商呢？
根据三星电子公布在 2023 年公布的供应商名单，三星电子在全球一共有 103 家核心供应商，其中 27 家在越南拥有生产基地，可以本土供应，但在这 27 家公司里有 23 家韩国企业、2 家日本企业和 2 家中国企业，一家越南本土企业也没有。
难道就没有任何的越南企业挤进三星供应链吗？那倒也不是，下面的三家越南公司，就是三星在越南本地较大的供应商：
Ngân Hà Printing（包装印刷）
Phước Thành Plastic （塑料件）
Goldsun （塑料件）
可以看出，越南本土企业能够给三星供的，基本上只有包装箱和塑料件。
施展教授在《溢出》里讲了这么一个故事：他去拜访河内国家大学下属经济与政策研究院院长阮德成（英文名 Felix），对方是研究越南经济的专家。两人之间有着么一段对话 ——
我问他：“越南正在大力吸引各种各样的制造业进来，那么越南有没有自己的产业政策呢？”
让我大吃一惊的是，Felix 斩钉截铁地说：“我们不需要产业政策，因为我们有广州！”
我晕掉了：“什么叫你们有广州？”
“我们生产时缺什么东西到广州去买就好了，不需要产业政策。”
去广州 Shopping 的确方便 —— 广州到河内直线距离 850 公里，河内到胡志明市直线距离 1150 公里。但这里的 “广州”，更是泛指毗邻越南的中国东南沿海，这里拥有全球最完善的产业链，越南如果甘心只做组装，的确不需要扶持本土供应链。
这个故事听起来像一个段子，但假如对方没有在战忽局兼职，那它的确反映了一部分越南人对本土供应链的认知。只不过，如果越南本土企业也继续缺席产业链的核心节点，那越南的经济就只能作为中日韩三国经济链条的延伸，无法作为独立的竞争对手，发展上限是被牢牢锁死的。
但历史充满讽刺，在连续错失了两次战略机遇期之后，一份天大的馅饼又砸到越南头上。
03
2018 年，中美贸易战的一声炮响，让越南成了贸易战最大的赢家之一。
在贸易战爆发前的 2016 年，越南提出了 “竹子外交” 这一策略，意思是要像竹子一样做到根部稳固，但顶部可以在风中柔韧灵活。根据这个思路，越南跟多个国家签署了自由贸易协定，目前的 16 个 FTA 覆盖了全球 90% 的 GDP，涵盖了全球主要经济体。
更重要的是，为了规避贸易壁垒，中国企业正在以前所未有的速度冲进越南，根据越南计划投资部网站，24 年前六个月，中国大陆在新批项目数方面超过了韩国，占到了 29.1% 的比例，这还不包括借道中国香港和新加坡的比例。
用一句出海去越南老板的话来说就是：中国企业正在疯狂地往越南送资金、送工厂、送订单、送技术、送人才。今年前六个月，中国对越南的进出口总额增速高达 20.6%。越南最大进口国是中国，最大出口国又是美国，“过路费” 赚得盆满钵满。
越南能否把握住这第三次机会，把来自中国的产能输出，转化成本土企业的崛起呢？
也正是在提出 “竹子外交” 的 2016 年，越南发布一份《电子行业总体规划》 ，其中明确提出了创造 50 万个新工作岗位，“其中大部分是工程师、技术人员和中层管理人员”，以及通 “过发展本地的研究能力来补充这些工作岗位”—— 感觉开窍了。
目标归目标，越南会选择用哪条路径来实现呢？中日韩模式虽然有相似之处，但还是有很多差异：
1. 日本模式：大力实施产业政策和补贴，独立发展工业体系，同时用「地缘价值」交换西方（主要是美国）对政策和补贴的默许。
2. 韩国模式：利用 Chaebol（财阀）模式，集中力量突破部分高附加值行业，同时也用「地缘价值」来交换一定的市场准入资格。
3. 中国模式：在产业政策上借鉴日韩，独立发展工业体系，同时培育统一的国内市场，用敞开大规模市场来消除部分反制力量。
虽然答卷在前，但对越南来说 “时代变了”。
一方面，中日韩已经把很多产业的门给堵死了，后进国家追赶的难度指数级上升；另一方面，在中日韩沿着 “东亚模式” 狂奔的年代，全球化还是一股势不可挡的潮流。但在逆全球化的当下，越南再想完全照抄中日韩的产业政策，已经很难了。
事实上，也正是因为越南产业集中在组装环节，政府层面的产业扶持相对较少，才能顺利地跟如此多的海外市场建立自贸关系。如果越南现在重走产业补贴和扶持之路，很可能会被设置贸易壁垒，反而会影响现在赚过路费的商业模式。
因此目前越南最可能选的路径，是韩国的 Chaebol 模式，也就是财阀模式。
所谓财阀模式，就是扶持旗下拥有多种不同板块业务的商业巨头，政府通过「非相干补贴」，对一家大型企业的 “非贸易部门” 进行补贴，然后企业通过横向调配，把资金转移到 “可贸易部门” 中，获得大规模投资能力，从而实现定向输血。
举一个例子。当年韩国朴正熙政府想要大力发展造船业，但又不想让主要对手日本和欧洲说三道四，所以就找来了现代集团，对它旗下的基建业务这一 “非贸易部门” 进行补贴，给予了巨额的高速公路订单，而现代集团通过腾挪，大规模输血造船业，最终诞生了韩国王牌船企现代重工。
韩国模式似乎是唯一的版本答案。那扶持哪家企业成为财阀呢？开头的 VinGroup 显然是 “天选之人”。
翻看 VinGroup 集团最新的财报，我们可以看到这个集团涉及房地产、零售、工业、科技、汽车等方方面面。越南人不仅可以买 VinGroup 的车，去它的度假村度假、在它的商场购物、用它的电子支付，还可以去它的医院看病，去它的学校上学。
集团的创始人范日旺靠在东欧卖方便面赚取第一桶金之后，在 2000 年回到越南，受到了越南政府的全力支持，土地、信贷、政策要多少给多少。甚至上个月越南领导人访问老挝，还带了 20 辆 Vinfast 的电动车，当礼物送给老挝。
越南显然是想要把 VinGroup，培养成越南人自己的三星集团。
只要亲身到过越南，才会感受到 VinGroup 的无处不在。我 7 月底在越南做了一个演讲，地点在胡志明市的地标建筑 ——461 米的 Landmark 81 大厦里，这座东南亚第二高楼就是胡志明市的 “上海中心”，而连带旁边的高档公寓（约等于汤臣一品），都属于如日中天的 VinGroup 集团。
Landmark81及周围的高端公寓
因此，开头提到的 VinFast 电动车在 2023 年亏损高达 23 亿美金，但 VinGroup 旗下的地产和零售业务仍然在源源不断地赚钱。在去年越南房地产大跌、另一位地产富豪张美兰被判死刑的背景下，VinGroup 的地产业务去年居然逆势增长了 49%，盈利也增长了 14%，可谓是一个 “商业奇迹”。
虽然财阀模式是一剂毒药，但对越南来说可能也不得不喝了。
只有把本土产业链的短板补上，越南才能真正成为中日韩一部分产业的对手。但如果财阀模式没走通，范老板变成了许老板，既没诞生出本土的三星索尼丰田，也看不到本土的华为小米比亚迪，那越南就只能继续扮演一个制造业基地的角色。
越南这两年的国运的确昌隆，但留给它的时间也没有充裕了。2023 年越南人口过亿，同时总和生育率也跌倒了 2 以下。同属于儒家文化圈，房价、内卷和少子化这些顽疾，越南无法避免，也不可能避免，只是时间早晚的问题。
这其实就是越南经济的真实结构：一方面充分受益地缘红利，劳动力成本有较大优势，整个国家还在起飞，人民物质生活还有很大的成长空间；但另一方面经济存在结构性短板，过分依赖外资拉动，本土公司严重滞后，能否突破 “天花板” 还需要观察。
这个真相也告诉我们：有些作业看起来好抄，但真做起来却非常难，产业升级的蛋糕从来不会自己从天上掉下来。
04
其实对中国来说，越南目前的现状，反而带来了很多有利因素。
一方面，由于本土供应链的羸弱，越南会继续极大依赖中国供应链，这从越南进口来源国的比例中就可见一斑。这能够让中国保留产业链的高附加值以及核心的技术。以目前越南 0.5% 不到的研发投入来看，这种依赖还会持续很多年。
另一方面，越南的 “竹子外交” 和弱产业政策，又能让很多西方国家对其敞开门户，让它成为中国制造业重要的中转站，这很多中国企业意义重大。比如最近美国恢复对越南的光伏产品征税，受影响最大的不是越南企业，而是中国企业。
由于国内成本的上升，产业转移的确很难避免，但转移也分目的地 —— 是转移到依赖中国产业链、在中国地缘影响力辐射范围内、短期难以培育出本土企业的越南？还是转移到政治上找茬不断、处心积虑限制中国企业、正在疯狂扶持本国企业的印度？相信答案不难选择。
中国的确不再年轻，但我们其实并不喜欢在众多追赶者里，看到我们曾经的影子。
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