《广场协议》文的几个小补充

文/ELM

对《日本对美国奴颜卑膝吗？且谈《广场协议》》一文做几个小补充：

【1】

广场协议的签署原因是什么？

首先要搞清楚：广场协议既不仅仅是美国和日本的两方协议，也不是针对贸易的协议，而是一个涉及到5个签字国（美国、日本、西德、法国、英国）的货币（汇率）协议。所以它要解决的不仅仅是贸易问题，只不过贸易问题是受到货币（汇率）的连带影响。

1970-80年代的全球经济背景是：越南战争带来的美国财政赤字，石油危机，布雷顿森林体系崩溃，在美国国内，美联储为治理严重的通胀问题，连续三次提高官方利率，实施紧缩的货币政策。导致美国国内利率大涨，吸引大量热钱流入美国，导致美元飙升。从1979年底到1984年底，美元汇率上涨了近60%，美元对主要工业国家的汇率，超过了布雷顿森林体系瓦解前所达到的水平。随着美元的持续强势，美国经常项目收支赤字问题，美国债务与贸易逆差都在爆炸式的增长。

美国的经济恶化，将严重拖累整个西方世界，所以，主要的西方5国才会达成共识，需要共同干预汇率，提高日元和德国马克对美元的汇率，来解决共同的经济问题。

美日贸易纠纷是此次谈判的议题之一，但此次谈判既不仅仅是美国和日本之间，也不仅仅是贸易问题，更谈不上【广场协议是在美日贸易纠纷的基础之上】，因为如果仅仅是解决两国之间的贸易纠纷，那么手段太多了：关税，禁令，进出口门槛，看看美国当选总统Trump提出的手段，基本都是这些套路，那么为什么一定要用美元贬值、日元和马克升值这种牵一发而动全身的根本性手段呢？原因很简单，因为要解决的问题很大，远远超过了贸易纠纷。

还有一个简单的后验证据，广场协议签署之后，日本和美国之间的贸易顺差/逆差其实并没有根本的变化：

所以，广场协议并不是用来解决日美贸易问题的，起码这个问题在目标清单里并不是排第一位的。之所以简体中文圈喜欢热炒这个焦点，只不过是因为要渲染中美贸易战来吸引流量罢了。

【2】

西方国家就单方面要求日元和马克升值、美元贬值吗？

当然不是。广场协议的目标是：美元贬值，同时美元以外的货币（主要是日元和马克）升值。一开始效果基本达成：美元对非美货币大幅贬值，美元对日元短短半年贬值36.7%，对德国马克贬值约50%。

但是，由于美国并未采取其它有效措施改善财政状况，同时货币贬值存在J曲线效应，导致广场协议后两年多，美国贸易逆差并未改善，反而进一步恶化，同时市场对美元信心下降，资本外流，国际汇市和世界经济也出现较大震荡，继续让美元大幅快速贬值已明显弊大于利。——这个时候，维持美元汇率稳定已成各国共识。怎么做呢？最合适的办法当然是美国加息，吸引资本流入，但美国担心加息会引发国内经济萧条，所以不愿加息，而是希望日本、西德等国家降息，实施刺激内需计划，以拉动进口。

所以，在1985年广场协议签署之后，1987年，原来的5个国家会同加拿大、意大利，又签署了《卢浮宫协议》。协议的目标是稳定国际货币市场，停止由广场协议导致的美元持续贬值。

这个签署国的名单是不是很眼熟？是的，这就是所谓的七国集团。

不少爱国粉红对广场协议津津乐道，但对卢浮宫协议基本听都没听过，因后者超出了他们的理解能力。

【3】

如果广场协议是自愿签署的，为什么广场协议对日本的伤害这么大？

需要反复强调的是：广场协议不仅仅包括日本，也包括德国。是日元和德国马克一起对美元升值，并不仅仅是日本单边。

那么，为什么德国的表现很好、而日本的表现很差？以至于让爱国粉红们反复宣传说广场协议是美国对日本的阴谋？

德国的表现好，是因为天时地利人和的条件都占了：西德的央行因为有法律规定的高度独立性，在《卢浮宫协议》之后冒着本币升值又加息的风险，迅速把基础利率上调到6%，同时对土地等资产加强管控，禁止炒作。而两德统一、东欧剧变以及苏联解体都为西德提供了热钱的蓄水池以及新的出口市场。换句话说，广场协议让“欧洲的德国”变成了“德国的欧洲”，德国一跃成为欧洲领头羊，广场协议和卢浮宫协议功不可没。

但是，日本的运气就很差了，前文有述，就不再展开了。但即使“运气很差”，日本也借助日元升值基本完成了日本产业链海外布局，和德国基本完成欧洲布局相类似。

【4】

难道日元升值是好事吗？

在爱国粉红中，似乎存在一种深深的“升值恐惧症”，比如：

这背后的逻辑是：日元贬值，才有利于日本对外出口，才有利于日本这个外向型经济。对比中国，中国也要靠外向型经济来保持经济发展，所以人民币需要保持在可以促进出口的低位。

——这个逻辑，是上个世纪80年代的逻辑，彼时的中国，几乎是一个封闭经济体，刚刚才改革开放，需要刺激出口来获取外汇，拉动经济发展。而且要控制进口，避免资金流出，所以人民币贬值能理解。

但经济学的常识是：所有的经济政策都是利弊相伴的，不可能只有有利无弊的好事，也不可能有有弊无利的坏事。

如果本币升值不好，贬值才好，那么设想这种极端的情况：人民币从现在的汇率7.2一下子贬值到1000，是好事吗？肯定能大大促进出口，但这就是好事吗？

想想看：李克强嘴里的6亿人月收入不过1000，在那种情况下，就相当于6亿人的月收入不到1美元。6亿人的购买力一下子萎缩到接近0。虽然说这6亿人的消费主要是在国内进行的，但在开放的经济条件下，总归是千丝万缕要关联到国际市场，一下子少了6亿人的消费能力，对于中国经济和全球经济的打击可想而知。

除了对消费，人民币大幅贬值对于中国的资本扩张也将是沉重打击。德国的欧洲产业布局和日本的全球产业布局都是在广场协议和卢浮宫协议之后的升值周期完成的，没有升值，就不可能有今天的海外布局。如果要保持人民币贬值或低水位，那么，中国所谓的一带一路这种海外产业布局就会更加艰难。