本来，名满天下的波顿已经金盆洗手。2010年他到中国旅行，感觉发现了新大陆，回去后按捺不住兴奋的心情，宣布复出。他誓言，要带领他的粉丝们到中国挖金矿。他推出了“富达中国特殊情况基金”，并很快募集了超过10亿美元。
“特殊情况基金”，是波顿职业生涯中大多数基金的后缀，这隐含着他的投资理念：在特殊情况下，找有特殊投资价值的股票。一般来说，他采用逆向思维方式，在被低估的中小企业中寻找机会，然后等待公司经营出现反转。他不太喜欢大企业，尤其是著名企业，同时他还爱用杠杆工具操作。
通过精研上市公司公开资料，到公司实地考察，跟经营者直接交流，再加上自己独创的投资理念，波顿在职业生涯的前31年获得了巨大的成功，被《泰晤士报》评为史上十大投资大师，跟格雷厄姆、巴菲特并列。
但波顿最终栽到了中国股票上。3月31日，波顿在离职前最后一天举行的记者招待会上表示：“我愿意承认，当初对中国市场判断失误。”“我当时以为中国股市会迎来4年的上涨，结果它经历了不止4年的下跌。”
二、沃伦•巴菲特
巴菲特第二笔交易，是在金融风暴最严重的时候，宣布入股比亚迪。当时比亚迪在香港只有8港元的市场价格，巴菲特以定向增发方式，购买了2亿多股。交易在第二年7月正式完成，当时比亚迪的市价已经超过48元港币。最高的时候，比亚迪在香港达到过88港元。但随后因为业绩大幅滑坡，股价暴跌到12元附近。最近两年，受到特斯拉，以及跟奔驰合作的刺激，股价再次上升到48元附近。巴菲特的股票一直没有动，还算获利甚丰。但需要提醒一下的是，目前比亚迪的市盈率是200多倍，2013年每股收益仅仅0.23元。
三、卡森•布洛克
当布洛克还是一个“好孩子”的时候，他无比向往中国。所以，从美国南加州大学毕业不久，他就来到上海，专门研究中国的B股，准备通过价值投资方式在中国掘金。但半年后，他意识到那些财务报表根本靠不住，即便他是巴菲特，在中国股市也将输成穷光蛋。在受他父亲委托调研东方纸业公司之后，他茅塞顿开，终于找到了通过中国上市公司赚钱的办法：揭黑幕，做空。
2010年6月布洛克和朋友合伙在香港成立了浑水公司，名称就来自中国成语“浑水摸鱼”。他们随即发布了一份有关东方纸业的长达30页的卖空报告。此报告发布后3个交易日，东方纸业股价跌幅近40%。初战告捷后，浑水公司名声大震，在此后的战役中势如破竹，号称10战8胜2平。
在他的打击下，在美国上市的中国概念股一度出现了大溃败，上市公司高官们认识到：与其在美国被调查、被做空、惹官司，有坐牢风险，还不如回家呢。家里多温暖呀，即便有愣小子不识时务，咱还可以跨省抓捕“敲诈者”、“造谣者”呢！于是，有大约40家中国上市公司从美国打道回府……浑水公司最新的一单业务，是针对网秦公司的，目前两者之间仍在打嘴仗。
四、几点启示
通过3个“洋股神”的中国奇遇，我们能总结出点什么呢？我想主要有以下几点：
波顿折戟，主要有两个原因：一是他选错了投资中国的时间点。2009年之后，中国经济表面上仍然保持高增长，但已经从“制造业+出口”模式转换到了“地方债+房地产”模式。整体上，国进民退，房地产进实业退，中国制造的国际竞争力在人民币内贬外升的格局下，竞争力明显下降。而巴菲特投资中国石油的时候，中国正处于改革开放之后第二个“长周期”前半段，刚刚加入了世界贸易组织，人民币还没有过度升值，M2还没有水漫金山，增长的质量比较高，也比较健康。
在投资方式上，巴菲特一般会深度介入一家企业。比如买比亚迪，就是通过定向增发，证监会批准的方式，而不是二级市场零买。这样，他就可以某种程度上参与企业的决策，知道更多报表背后的东西。而波顿“基金经理式”的投资，蜻蜓点水，很大程度上需要依靠报表，而中国上市公司的诚信度有限，数字常常有问题。所以，波顿被耍是必然的。
此外，波顿这种投资方式，很难增加公司的内在价值。而巴菲特通过入股比亚迪，大幅提高了比亚迪A股发行价格，让企业拿到了更多现金，巴菲特自己的股权也享受到了溢价。而且，这种参股可以引起中国地方官员的重视，为比亚迪谋得更多的政策支持。这等于给比亚迪开掘了一条护城河，他的竞争对手就更难打垮他。巴菲特身边有中国高参，当然深悟其中奥秘，而波顿的投资完全是“书生式”的，而“书生”在中国历来等于SB。
其实巴菲特某种程度上也被中国智慧绑架了，他只能硬着头皮走下去。只不过他名声大，能给企业带来的资源多。最懂中国的，看来还是浑水的老板。这个“熊孩子”坚定地通过做空来赚钱，他看中国上市公司报表的时候，不是在接受什么，而是拿着放大镜挑刺，发现骗局的蛛丝马迹。他以香港为基地，利用成熟市场的规则保护自己，打击造假者。所以，他能10战8胜2平，最终不失一局。
三个洋人在中国上市公司身上赚钱、亏钱、被套的不同命运，发人深省。我们每个人，都可以对照一下自己的条件，选择自己的投资之路。当然，如果你觉得这三个人都无法学，还可以选择不玩。
没有评论:
发表评论