A股会有风格切换的大调整吗？

聊聊股市，炒个三天的冷饭。

本周一（11日）A股出现了一个很大的调整，包括上证、深证、沪深300、中小创等等所有的宽基指数都有一个很大的回调。这一个回调已经带来很多市场上的讨论声音：是否一根阴线就能改变信仰、判断现在A股已经出现了风格切换？

11-13日的沪深300，数据源：Wind

估计市场也是被去年下半年（尤其是年底）“久候不至”的“风格切换”给憋坏了。以白酒为代表的消费板块虽然估值很贵，但仍然一路走高，见不到有趋势的回调，而传统的银行地产虽然估值很低，但仍然一路被压制，也见不到有分量的反弹。所以，虽然仅仅周一只是一根阴线，但也让被压制很久的“低估值派”似乎见到了一丝曙光。

中证白酒（399997.SZ）月线，数据源：Wind

中证银行（399986.SZ）月线，数据源：Wind

地产等权（399983.SZ）月线，数据源：Wind

当然，在看到周二市场的强力反弹后，现在再说“风格切换为时尚早”颇有马后炮的嫌疑（也就是篇首说炒冷饭的意思），但一个简单粗暴的逻辑是：现在大概率还看不到风格切换，原因很简单：从去年四季度到今年年初，新发基金大量入市，这在一定程度上会延续去年“被证明是成功的”投资风格，这就导致市场上现在还看不到大级别的风格切换。

这里的几个假设是：

1，以公募基金为代表的机构资金在市场风格上居于主导地位。这不仅仅在于公募基金的体量占据了股市的主要交易量，也在于公募基金的交易偏好带领了真个市场的交易风格。

2，新发基金的规模较大，并且在近期处于建仓期。今年第一周，基金销售超过1000亿，预期未来一个月还有50余支新基金发行，已审批过待发行的新基金就更多了。现在基金发行规模动不动就超百亿，这些新基金会陆陆续续进入建仓期。

3，新发基金存在路径依赖：新发基金大多数是由去年被市场证明成功的明星基金经理领衔发行，建仓风格会延续去年被证明是成功的市场经验。去年最成功的就是吃药喝酒行情，那么短期内很有可能还是这样的风格。

所以，从这几个假设出发，可以简单粗暴的认为，近期市场出现大级别的风格切换的概率是很低的。在市场资金主流不断从个人散户转向机构资金的过程中，可能这种抱团趋势、头部化趋势、行业龙头趋势还会加强，而不是减弱。

​这里并没有否定发生风格切换的可能性，以上三个假设都是有时效性的，一旦这三个假设过期或者失效，那么市场导向就会发生变化，那个时候可能就会看到市场风格的切换。举个例子，如果公募基金的流入资金趋缓，那么有可能新入资金就会更加关注行业基本面的因素，包括行业潜力、竞争格局等等。但在那之前，现有风格的行业龙头可能仍然是优选品种。

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