4000点历史估计很难再现

文/SIG

2024年10月A股第三次突破4000点（《人民日报》点名的“牛市起点”），不过在震荡了几天之后，大盘走势就回落到4000点之下，起起落落，但过去了4个月，始终没有再回到4000点之上。

图源：见右下角水印

对于A股在4000点之后的走势，很多声音表示乐观，核心原因是认为A 股历史上 3 次突破 4000 点，全部发生于货币宽松（放水）周期中。而且，和上一次2015年那一次急涨暴跌不太一样，上一次是因为前期杠杆被各种放大，热钱急速涌入股市，到6月一声令下，杠杆融资渠道被斩断，又造成了资金大量涌出，牛市迅速转冷。乐观的声音认为：这一次的放水可能不会和前两次一样早早结束，毕竟全球再次走到了十字路口。周期的长期拐点，不等于长周期中的阶段性回调。所以，除非放水的趋势不会改变，除非是政策重回收缩周期，货币政策收紧，才会导致和上一次相似的牛市走熊结果。

未必这么乐观，但上文的视角仍然值得借鉴：资金的流入流出是4000点是否能够再现的风向标。

作为补充的是：即使是处于全球十字路口的大放水周期背景下，也不能乐观地认为资金就会无阻碍地涌入股市。事实证明，A股本轮4000点过程中，储蓄搬家的作用并不大，而散户投资的积极性也没有上一次牛市那么高。说明居民财富并没有很热切地涌入股市。这当然有宏观调控的缓冲作用在，但主要也是因为居民本身的投资意愿并没有上一次那么强烈。

所以，在目前还看不到有资金成规模地进入股市的前提下，预估4000点历史很难再现。这一点有很多观察指标，包括开户数、散户日均资产等等。