业绩比较基准：基金业绩的标尺

 文/一坤流

前面说：年化收益率是购买公募基金产品的首要参考指标。更进一步明确地说，这里的年化收益率是指未来预期的年化收益率，（当然）不是过往业绩的年化收益率。之前的公募基金已取得的收益对未来的收益率有一定的参考指示作用，但并不绝对。因为过去的情况并不能完全代表未来（譬如市场风格改变，板块轮动，基金经理人选变更等因素都会影响公募基金的业绩表现）。而且对于新发基金来说，也缺乏过往业绩可供参考。

那么，要如何考量或者判断公募基金（包括所有的理财产品）的大致业绩情况呢？有个重要的参考指标：去找这个公募基金产品合同书里的“业绩比较基准”，业绩比较基准表明了这个产品的结构、投资范围、应该用什么样的指标来衡量业绩。业绩比较基准给出了对未来业绩的衡量标尺，可以从业绩比较基准大概判断出该公募产品的大致收益范围。

举个实际例子，以农银汇理工业4.0基金（001606.OF）为例，下图是该产品的基本概况说明：

资料来源：天天基金网

图中红圈处就是该公募基金的业绩比较基准：沪深300指数收益率*65%+中证全债指数*35%。从这个业绩比较基准，我们能看到的信息是：这是一个混合型产品，即配置股票（沪深300指数），也配置债券（中证全债指数），股票配置的比例较高。如果这一年沪深300指数上涨30%，中证全债指数上涨5%，那么该基金的业绩应该到30%*65%+5%*35%=21.25%就算达到业绩预期，即，今年的年化收益应该在21.25%算管理合格。对于基金持有人或申购者来说，知道这个业绩比较基准，就大概能预期到当年的产品收益。如果达到或超过21.25%，就说明基金管理人合格（当然越高越优秀）。如果没有达到21.25%，那就说明基金管理工作有待改进。

【利益相关声明：本人及近亲属过去及现在不持有上述公募基金产品，和此公募产品管理人亦无亲属关系。】

几个小问题：

1，注意：有些文章把业绩比较基准说成是基金产品的“及格线”，这个说法很值得商榷。如果一定要说的话，可以大概说成是合格线或者达标线。因为达到业绩比较基准，就已经说明满足了基金产品合同要求了，就不是“及格”这种带有勉强含义的概念了。

2，如果产品的结构改变了，那么业绩比较基准一般也要跟着变更。比如如果一个产品从股票型基金（股票仓位必须大于等于80%）变成混合型基金（0-95%），那么业绩比较基准一般是要有所变更的。

3，资管新规施行之后，所有的资管产品都要求以净值化转型，所以能看到周围的资管产品（比如银行理财）越来越多采用“业绩比较基准”这个表述了。

4，可以通过不同基金产品的业绩比较基准线来大致比较不同产品的预期收益，这个后面会再详谈。